SNNP โบรกแนะ valuation ตอนนี้น่าสนใจ

บล.ดาโอ คงคำแนะนำ ซื้อ" แต่ปรับราคาป้าหมายลงเป็น 19.00 บาท อิง PER 26.0x (เดิม 21.00 บาท อิง PER 28.0x) เรา derate PER ลงพื่อสะท้อนกำลังซื้อในประเทศและเวียดนามที่ฟื้นตัวช้ากว่าเราคาด ทั้งนี้ ประเมินกำไรสุทธิ 2024E ที่ 165 ล้านบาท (+5% YoY, +5% Q0Q) กำไรขยายตัว YoY จาก

1. รายได้รวมเติบโต +7% YoY จากรายได้ในประเทศ +5% Yo และรายได้ต่างประเทศ +16% YoYจากรายได้ other exports +51% YoY จากฟิลิปปินส์และประเทศอื่นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น, รายได้เวียดนามทรงตัว YoY
2. GPM ที่ 28.7% ขยายตัว YoY จาก utilization rate โรงงานที่ดีขึ้นโดยเฉพาะโรงงานที่เวียดนามซึ่ง มี margin สูงกว่าไทย และ product mix ที่ดี ด้านกำไรที่ขยายตัว Q0Q จากรายได้ทั้งในประเทศปรับตัวเพิ่มขึ้น จากรายได้ Jele ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากฤดูร้อน อีกทั้งสินค้าใหม่ได้รับการตอบ รับที่ดี และรายได้ต่างประเทศขยายตัว

บล.ดาโอ ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E -25E ลง -7% และ -10% ตามลำดับเพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศและเวียดนามที่ข้ากว่าคาด ดังนั้น ประเมินกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 691ล้านบาท (+9% YoY) และปี 2025E ที่ 802 ล้านบาท (+16% YoYทั้งนี้ คาดกำไร 1H24E มีสัดส่วน 47% ของประมาณการกำไรปี 2024E เราคาดกำไร 2H24E จะขยายตัว YoY, HoH จากกำลังซื้อที่พื้นตัวจากมาตรการกระตุ้นกำลังซื้อ ของรัฐบาล และเศรษฐกิจเวียดนามที่ฟื้นตัว อีกทั้งเข้าสู่ high season ของ snack ซึ่ง high margin

ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมา -15% และ underperform SET -12% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา ได้สะท้อนปัจจัยลบจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้า ทำให้การบริโภคทั้งในและต่างประเทศต่ำกว่คาดใน 1H24E ไปพอสมควรแล้ว มองว่าปัจจุบัน valuation น่าสนใจ โดยเทรดที่ 2024E PER 18.6x